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今年以来,黄金一直炙手可热,一些投资者认为,这种贵金属正准备做一件自二战以来只做过两次的事情:进入一个大牛市。
黄金价格自2013年以来首次突破每安士1400美元,今年以来总计上涨逾12%。自2015年末跌破每安士1100美元以来,这一涨幅已超过35%。
严格的意义上讲,牛市被认为是从最近的低点上涨了20%以上。大多数投资者认为,像最近发生的那样的暴涨并不是真正的牛市,而只是周期性的上涨。相反,他们希望看到持续数年、包含更大涨幅的反弹。
随着美联储即将降息,美国经济活动放缓,贸易紧张局势依然存在,金价可能在近期涨势的基础上进一步走高。从历史上看,当美联储降息时,金价就会上涨,因为这类举措压低了债券收益率和美元。在地缘政治紧张局势下,黄金也被投资者当作交易的避风港。
在美联储决定降息之际,决策者和投资者对美国经济正感到担忧。美联储主席鲍威尔7月10日表示,由于贸易摩擦和海外经济增长放缓的“逆流”影响了美国经济前景,最近美国各地的商业投资都有所放缓。与此同时,通货膨胀率仍然顽固地低于美联储2%的目标。
IHS Markit的数据显示,上个月欧洲制造业活动萎缩。在贸易紧张和“政治不确定性”的背景下,该地区的制造业活动受到了“具有挑战性的经济环境”的打击。这样的数据为该地区更多的刺激扫清了道路。
MRB Partners创始合伙人菲立科马尔在本月较早的一份报告中称:“黄金通常被认为是一种通膨对冲工具,但在过去20年里,两者并无关联。相反,在政策制定者有意且持续地将政策利率和债券收益率保持在名义GDP增长率以下(即用宽松的政策刺激增长和通膨)的环境中,黄金上涨,核心消费价格通膨 往往会上升,上世纪60年代和70年代就是这种情况。”
科马尔补充说,他不会在当前水平“追逐”黄金,称“情况已超买。”然而,他表示:“我们认为,最近金价的上涨是一个市场信号,表明各国央行(通过降低利率和债券收益率)提供了比目前支持全球经济所需更多的通货再膨胀。”
上次黄金牛市从上世纪90年代末持续到2011年。再之前的一次发生在20世纪60年代末至80年代之间。由于美联储的措施在一定程度上刺激了美国的通货膨胀,黄金从美联储在这两个时期的减息中受益。
当然,宽松的货币政策也提振了股市。事实上,历史低位的利率一直是当前美股牛市的最大催化剂之一。这些措施允许企业以更低的利率借款,以便扩大业务或回购股票。
但全球最大对冲基金桥水基金的创始人雷达里欧认为,现在可能是青睐黄金而非股票的时候了。他表示,各国央行将通过本轮货币宽松政策,在投资方面引发“范式转变”。
达里欧说:“股票等资产不太可能是良好的实际回报投资,那些最有可能做得最好的资产,将是那些在货币贬值、国内和国际冲突严重时表现良好的资产,比如黄金。”
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