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大华继显研究行表示，由于许多国内的石油和天然气（O＆G）公司过于依赖本地市场，只有少数公司能够从国家石油有限公司的海外上游业务中获益。

据该研究行称，预计今年国家石油将会增加其上游活动的资本支出，而重点是放在海外市场。

它表示：“大型上游资本支出将会按年增长，至于海外配置成为关键的焦点。”

大华继显补充：“虽然本地上游资本支出将从极低基数中适度增长，但是营运支出似乎受到严格控制。一般来说，活动水平一直上升，但我们认为资本支出驱动的合约比营运支出驱动的合约受益更多。”

该研究行维持其对油气业的‘与市场持平’评级。

它指出：“从基本上来说，我们仍然喜欢具有国际竞争力和多元化业务的油气股。”

戴乐集团（DIALOG，7277，贸易服务组）和云升控股（YINSON，7293，贸易服务组）是大华继显最看好的油气股，理由是这两家公司在短内将会出现催化剂。

此外，Velesto能源（VELESTO，5243，贸易服务组）是该研究行在大马上游业务的首选，从今年下半年的钻井平台使用率来看，它还有空间增长。

今年，国家石油指导总资本支出将从2018年的468亿令吉增加到超过500亿令吉。其中，上游总资本支出预计将从去年的270亿令吉增加到今年介于320亿令吉至340亿令吉。

它透露，国家石油的国内上游资本支出在2017/2018年跌至历史最低的70亿令吉至80亿令吉水平，未能达到2018年的120亿令吉指引。

到了今年，本地上游资本支出可能翻倍至介于140亿令吉至150亿令吉之间，但仍远低于2015年前的年均200亿令吉水平。

大华继显指出，未来5年在海外上游资本支出不断上升的情况下，国家石油的指导方针可能最终会导致其在大马上游资本支出不足。

该研究行称，去年国家石油在海外上游资本支出按年增长2.6倍至190亿令吉，预计将会继续在国际上游活动上投入更多资金。

与此同时，预计上游营运成本将从去年的316亿令吉下降至今年的304亿令吉。

它说：“考虑到上游资本支出应适度上升，但是营运成本将会保持在低位，我们预计基于资本支出的项目（在使用率和租金方面）将比基于资本支出的项目（使用率更高，但租金不太可能飙升）受益更多。”

大华继显解释：“我们假设自升式钻井平台和船厂所承包的合约是由资本支出驱动，因为它们支持新项目。那么用于维持生产领域的较小类别（例如岸外的服务船舶、维修和辅助服务）可以归类为营运支出驱动的合约，如果其合约收费率根据特定项目成本计算，则可归类为资本支出驱动的合约。”

迄今，国家石油的上游投资组合拥有233个生产油田，包括国内175个和海外58个，而它预计还有24个新项目正在筹备中。